22/05/2020
Estimativas de Aswath Damodaran mostram que taxa de desconto do investimento em ações no Brasil é maior do que na maioria dos demais países
A queda do preço das ações negociadas na bolsa brasileira teve como consequência o aumento do prêmio de risco para o mercado acionário brasileiro. Significa que os investidores passaram a exigir remuneração maior para comprar ações.
O prêmio de risco, chamado de “equity risk premium” em inglês (ERP) é a rentabilidade acima da remuneração do investimento mais seguro possível. É uma construção teórica, mas que pode ser aplicada na prática.
A ideia básica é que para investir em ações, que possui um retorno mais incerto, será preciso ganhar mais do que numa aplicação sem risco. Essa diferença é o ERP.
Aswath Damodaran, professor de finanças na Stern School of Business, em Nova York é um dos maiores especialistas do assunto. Ele explicou como atualizou suas projeções, considerando os efeitos da pandemia do novo coronavírus nos negócios das empresas, em apresentação na conferência anual do Instituto CFA.
Damodaran é um analista da escola fundamentalista. Para ele, o valor de uma companhia é dado pelo fluxo de caixa projetado para os próximos anos, descontado por uma determinada taxa de juros.
Em vez de analisar o passado, o especialista calcula o ERP comparando suas estimativas para o desempenho das companhias com as cotações das ações no mercado.
Quanto mais consistentes forem as projeções, mais embasada será a avaliação da empresa. Dessa forma, toda vez que houver uma discrepância entre o valor estimado e o preço de mercado, é uma oportunidade para negociar aquela ação.
O ERP do mercado brasileiro passou de 8,16% ao ano em janeiro para 11,51% ao ano em abril, de acordo com os cálculos de Damodaran. É um pouco abaixo da média dos países da América Latina, que aumentou de 8,48% ao ano para 11,79% ao ano no mesmo período.
Entre os mercados desenvolvidos, o ERP dos Estados Unidos saiu de 5,20% ao ano para 6,01% ao ano e na Europa a taxa foi de 6,01% ao ano para 7,51% ao ano.
Na Ásia o ERP avançou de 6,21% ao ano para 7,89% ao ano, nos países do oriente médio de 6,77% ao ano para 8,93% ao ano, nos países do leste europeu de 7,34% ao ano para 9,98% ao ano e nos países africanos de 9,89% ao ano para 14,71% ao ano.
Para os investidores que acreditam que a economia brasileira irá se recuperar, a rentabilidade esperada para as ações negociadas na B3 está mais atrativa do que na maioria dos demais países do mundo.
Fonte: Valor Investe
